浅议国际工程项目的汇率风险管理

摘要：近年来，中国国际工程承包企业在国际工程市场上占据越来越重要地位，而自人民币汇改和国际金融危机发生后，尤其是近三年来人民币汇率波动越加频繁，提高我国国际工程承包企业的汇率风险管理水平成为当前研究热点。本文通过分析国际工程项目识别的汇率风险和汇率风险管理存在的问题，提出汇率风险管理建议，为国际工程项目汇率风险防范提供借鉴，使国际工程企业更健康、持续地发展。

关键词：国际工程；风险管理；汇率风险；金融衍生工具

2017年，我国国际工程业务完成营业额11382.9亿元人民币，同比增长7.5%(折合1685.9亿美元，同比增长5.8%)，新签合同额17911.2亿元人民币，同比增长10.7%(折合2652.8亿美元，同比增长8.7%)。据ENR统计数据显示，2017年度我国进入ENR全球225家国际承包商的数量为75家，按照营业额排名前十大承包商中有7家中国企业，中国国际工程企业在全球基建市场的占有重要地位。

图 2013年-2017年美元/人民币汇率变化

 

从《澳门美高梅赌场》可见，自人民币汇改和国际金融危机发生后，尤其是近三年来人民币汇率波动非常频繁，一般国际工程项目建设周期为3-5年，因此国际工程项目很有可能在用当地币支付物资采购费、当地员工工资，以及用国际通用货币结算工程款时，因为汇率发生变动，而使得工程成本上升，进而项目利润下降。汇率风险已经成为我国国际工程承包企业日常面临的最为重要的风险因素之一，而识别国际工程项目的汇率风险及风险程度、提出汇率风险有效管理控制措施便成为广大对外承包企业所面临的关键问题之一。因此，对国际工程承包企业来说，汇率风险研究尤为重要。

国际工程项目汇率风险分为汇率交易风险、汇率经济风险和汇率会计风险。

（一）国际工程项目的汇率交易风险

汇率交易风险指的是汇率波动之前产生的债权和债务，在进行汇率清算时所面临的风险。汇率交易风险为国际工程项目所面对的最主要的风险。交易风险贯穿整个国际工程项目期间，存在融资、投资、采购、销售等各类的外汇交易中。一般国际工程项目常见的交易风险主要包括以下内容：

1.投标的汇率、合同签订的汇率与项目执行期间汇率均不一致的风险

在国际工程项目中，受技术方案、谈判条件、融资条件、场地安排等主观或客观条件限制，合同投标到项目执行往往相差半年甚至相差一年以上。对于主要工程支出为人民币而收汇是美元的工程项目来说，项目开始执行后以人民币计价的预计总成本基本不变但是收入会随着汇率波动，面临着汇率交易风险。

2.分包合同币种与业主支付的币种不同

业主支付给总承包商的币种为美元，而总承包商支付给分包商主要为人民币，小部分为美元和欧元。对于总承包商而言付款金额受美元兑换人民币汇率影响，也受美元兑换欧元汇率影响。

3.分包合同支付时间与业主支付时间不一致

国际工程项目中，业主支付工程款以工程完工截点为依据，而总承包商与分包商结算通常在工程进行过程中，因此业主支付给总承包商的工程款与总承包商支付给分包商的设计费、采购费等，存在一个不小的时间差，在此过程中的汇率波动也必然给总承包商企业带来一定的交易风险。

（二）国际工程项目的汇率经济风险

汇率经济风险是未预料到的汇率变动使企业的效益发生变动。国际工程企业持有一定量的美元或其他币种的资产或负债，超出预期的汇率波动必然将引起外币资产和负债价值的变化，从而给企业带来一定损失或收益。

（三）国际工程项目的汇率会计风险

国际工程项目的汇率会计风险是指企业按照相关规定，对资产负债表的会计处理中，将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动而导致帐面损失的可能性。此风险发生在不同币种货币相互折算，只是计算上的风险，可能导致总承包商账面上的亏损，实际上现金流价值未亏损。

（一）汇率对冲利用的金融衍生工具过于单一

国际工程企业通常会选择不涉及企业主观研判比较稳健的金融衍生工具进行汇率风险管理，认为高级的金融衍生工具过于复杂，虽然有高收益但也伴随着高风险。既害怕利用金融衍生工具产生的损失，也害怕没有利用金融衍生工具影响汇率管理，因此企业提供给项目部的金融衍生工具中一般只有远期结售汇，而其他比较复杂风险比较大也比较灵活的金融衍生工具如期权、期货未被允许使用，当汇率发生超出预期的波动时，作为单一的金融工具远期结售汇无法有效对冲汇率风险。

（二）汇率管理金融工具应用主动性不足

国际工程企业一般由项目部向资金管理部门申请对项目可支配资金进行汇率风险管理，资金管理部门自身反而缺乏主动性和主导权对企业全部外币资金进行汇率风险管理，对外币资金的锁定量不够，不足以对冲汇率风险。

（三）未建立系统立体的汇率风控体系

国际工程企业的财务部、投资部和工程管理部等部门在各自负责的相关领域进行汇率风险防范工作，但通常未设立相应的风控部门或建立汇率风控沟通机制协同联动各部门工作，未建立系统立体的汇率风控体系。

（一）重视汇率风险管理和人才培养

国际工程企业需要有较高的汇率风险意识，重视汇率风险，进而采取行动进行风险管理。国际工程企业需要将汇率风险管理费用纳入企业正常成本支出范畴，将汇率风险管理作为企业日常经营活动中的重要部分，预测汇率走势估计可能风险，利用现有工具设计不同方案，比较不同方案的效果及成本,并确定最终避险方案。而汇率风险管理离不开熟悉汇率风险知识的专业人才，这类人才熟悉外汇市场汇率波动情况，能根据自身企业的业务特点进行汇率风险分析总结，制定风险警戒线，并为决策层提供专业咨询意见。国际工程企业应设计外汇管理人才的培养方案，重视熟悉汇率风险的人才培养和建设。

（二）建立系统立体的汇率风控体系

国际工程企业涉及多国货币交易，应当建立系统立体的风控体系。首先应当成立独立的汇率风险管理部门，在进行重大决策前应充分倾听并考虑汇率风控部门的建议，并确立固定的沟通汇报机制，然后以明确的激励措施和结果导向来确保固化汇率风控体系，最后建立言行一致的汇率风险控制文化和企业自上而下贯彻的管理理念。

（三）熟悉各种规避汇率风险的方法

对国际工程企业而言，有多种汇率风险应对方法可以降低汇率风险。如项目涉及多币种结算，应做好合同计价货币选择，优化货币组合，前收付或拖延收付等；如担心汇率波动幅度过大，应考虑在合同中加入保值条款或汇率风险分摊条款，也可以考虑使用低息贷款执行项目或做好索赔准备工作。国际工程企业应针对特定工程项目，在分析国际工程项目可能遇到的汇率风险、系统了解本企业的政策及实施条件的基础上，确定应对方案、并选用具体的方法或方法组合。

（四）有效运用金融衍生工具

很多国际工程企业由于对金融衍生工具不了解而放弃使用金融衍生工具，即使使用也使用不涉及企业的主观研判交易不灵活的类似远期结售汇这样的金融工具，使用频率也比较低。相比之下，发达国家由于已经经历过经济高速发展，国际工程企业往往很善于通过利用涉及企业主观研判比较灵活的金融衍生工具如期权来规避汇率风险，有效帮助企业控制了汇率风险。我国国际工程企业也应与时俱进，了解并尝试使用不同的金融衍生工具管理汇率风险，站在企业全盘角度分析外币资金收支，合理确定交易量，最终选择最适合本企业的金融衍生工具组合，更好发挥对汇率的主动管理绩效。